江苏快三开奖结果 > 股票基金 > 什么人预报了全年的好收成,迎行当变革风向

原标题:什么人预报了全年的好收成,迎行当变革风向

浏览次数:58 时间:2019-11-28

估值溢价率仍处历史低位

去年仅25家上市药企亏损

2018年医药生物行业年报数据显示,截至4月30日发布年报的292家企业中,除*ST长生外,仅有25家企业出现亏损,亏损最严重的前三位分别为ST冠福、千山药机和人福医药,归属于上市公司股东的净利润分别为-27.12亿元、-24.66亿元、-23.58亿元。

2018年,共有104家上市医药生物企业的净利润出现负增长,下滑最厉害的3家药企为海正药业、太龙药业、阳普医疗,分别同比下滑3730.15%、2349.17%和1325.99%。

2018年,净利润同比增长最大的3家企业分别为华北制药、中源协和、圣济堂,分别同比增长703.03%、471.58%和442.17%。

营收方面,46家企业营收出现下滑,同比下滑最严重的前3家企业是国发股份、国新健康、启迪古汉,分别下滑48.32%、48.11%和45.91%。

营收与净利润均出现负增长的有35家企业,如上海莱士、珍宝岛、尔康制药、未名医药等。

在292家企业中,共有60家企业的资产负债率超过50%,包括复星医药、信邦制药、国药股份、华海药业等。其中资产负债率最高的为千山药机,2018年负债率高达168.53%,负债总额为42.95亿元。负债率最低的是明德生物,负债总额仅为2455万元,负债率为3.98%。

292家上市药企中,有33家企业的销售费用占营收比超过50%,排名前三位的是国农科技、灵康药业、龙津药业,分别为73.84%、72.78%、72.21%。而销售费用数额最多的前五位分别为上海医药、复星医药、步长制药、华润三九及恒瑞医药。尽管上海医药销售费用的数额最高,为110.58亿元,但其占营收比只有6.95%。而步长制药的销售费用为80.36亿元,占营收比达到58.81%,是这5家企业中唯一超过50%的企业。

体现在上市公司业绩上,商贸零售各子行业的单季度扣非净利润增速环比提升明显。

从个股市值分布看,根据3月末医药上市公司的市值数据,相对于2018年同期,300亿元以上市值公司占比有所上升,100亿元至200亿元市值公司占比明显缩小,50亿元以下市值公司明显增加,比例从2018年3月份的28.2%提高到2019年3月份的37.8%。

医药是2018年A股市场涨幅最为抢眼的板块,该行业在2019年又会表现如何?

数据来源:Wind、国泰君安证券研究

在经历了一季度末的上涨后,医药生物板块相比A股整体上市公司的溢价率有所上升,但仍低于近年来的历史平均水平。广发证券在研报中提出,一季度末,医药生物板块的市盈率为33倍,在28个申万一级子行业中处于中上水平,然而行业估值溢价率平均为85.5%,处于7年来的最低估值附近,即当前位置仍位于低估区间,具备配置价值。

江苏快三开奖结果 1

煤炭行业收入维持增长

具体来看,创新药在政策友好、企业加大投入的背景下快速发展,使得风险较低、成长性不弱、具备相当技术壁垒的创新药服务商进入黄金成长期。消费概念药品受益于医药领域的消费升级和不受医保资金限制,成为良好的政策避风港,其中竞争格局好、处于快速成长期或恢复性成长期的标的投资价值明显。疫苗企业中产品研发管线好、具有特色产品的公司业绩高速增长,未来成长空间巨大。国产医疗器械龙头企业在政策支持、行业保持快速成长、国产替代深化、行业集中度提高的背景下,发展前景较好。

医药行业的投资对专业度要求非常高,各种技术选择、发展方向、前景判断等复杂程度远超想象,普通投资者很难驾驭,建议投资者借道投资研究能力更强的基金产品来进入医药投资领域。

( gtjaresearch),内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《调结构,积极布局动能切换》、《业绩超预期,拨备藏利润》、《信托业务收入持续增长,主动管理规模增速扩张可期》等,具体分析内容请详见完整版报告。

从子行业看,板块内部的涨跌幅差异较2月份进一步加剧。其中,生物制品的疫苗股与蛋白药物公司集体发力,大幅领跑板块整体;化学制剂、医疗服务、原料药表现不俗,位列第二梯队;基本面没有明显改善的中药与医药商业涨幅相对落后;医疗器械的涨幅落后其他板块较多,但仍跑赢沪深300指数2个百分点。

机构人士认为,板块业绩今年或将呈现前低后高态势,大部分“白马股”内生性增长稳定,预测板块全年净利增速将略高于去年,建议关注业绩具有持续性、产业趋势明显、创新性足的细分领域和个股。

根据统计,2019年一季度环保行业长期与短期负债分别同比增长28%与49%,财务费用对利润侵蚀较为显着。

“放眼中长期,医药生物行业将进入政策主导下的新一轮变革期。”东兴证券则在研报中建议,围绕供给侧结构性改革、医保支付端变革和健康消费升级三大主线,重点关注创新药服务商、消费概念药品、特种疫苗和医疗器械板块。

逆周期行业投资机会更大

医药行业一季报业绩表现亮丽。业内人士认为业绩为王,在当前市场波动加大,行业空间大的逆周期行业医药个股投资机会更大,医药行业防守属性凸显。

兴业证券指出,纵观今年第一季度医药板块各子行业的表现,利润增速为医疗器械>医疗服务>生物制药>中成药>医药商业>化学制剂>原料药,医疗器械当下依然属于政策避风港类标的,主要龙头公司在内生外延的双重发力下表现良好;医疗服务龙头公司增速提升,CRO龙头加速成长;生物制药板块内部分化明显,优质公司通过结构调整、规模效应、市场开拓、新品上量、政策受益等促使业绩增长加速。建议在合适价位买入并持有长期方向类标的,包括创新药研发企业与创新药产业链、连锁药店、医疗器械龙头、医疗服务龙头等。

从估值方面来看,国海证券指出,板块估值仍在历史中部偏下位置,但是带量采购后制药行业整体的估值中枢已经显著下移,估值重塑并非医药行业行情主逻辑,估值修复实质已过半程,中长期来看,医药行业的业绩稳增长属性和创新性才是行业的核心投资逻辑,短期来看,一季报业绩空窗期后认为应该从周期和高景气细分领域等方向去挖掘结构性机会。

东海证券指出,目前医药板块整体估值为32.5倍左右,仍处在相对合理区间,医药板块仍具备较高性价比优势。短期建议关注以下方面:受益于创新药产业爆发的CRO/CMO板块龙头个股;研发实力雄厚,创新品种逐步走入兑现期的创新药龙头;持续受益于消费升级的品牌中药个股;连锁医疗服务以及医疗器械等细分领域的优质成长股等。

展望医药行业未来发展趋势,某投资公司一经理接受媒体采访时认为,目前有三大投资方向值得关注:首先是创新药,预计未来3年,创新药获得的医保资金比重将从当前的10%提升至40%,这意味着很多优质创新医药企业将获得巨大的发展空间;其次是消费类医药行业,伴随中国消费能力的大幅提升,医疗服务的渗透率也不断提升,并出现了一大批医疗消费类巨头,这在全球都是很少见的投资机会;最后是医疗设备,一方面目前一、二级医院大部分设备都是进口的,未来进口替代的趋势将十分明确,另一方面一些创新型的医疗器械公司同样空间广阔。(特别提示:以上分析仅供参考,据此入市,风险自担。)

(作者:赵新江,欢迎关注理财吧(lczzlicaiba)微信公众号,获取更多资讯。)

数据来源:公司公告、国泰君安证券研究

业内人士表示,政策主导的行业变革将成为未来一段时间医药生物板块的风向标,具备研发创新、消费升级、制造升级特质的领先企业或在此过程中脱颖而出,建议关注顺应政策风向的细分领域以及业绩走势稳健或超预期的优质个股。

纵观A股历史,医药生物行业一直属于“黄金赛道”,不仅在过去20年时间里贡献了A股近四分之一的10倍大牛股,而且行业整体的表现也十分抢眼,从2000年至今,申万医药生物指数累计涨幅达到592%,高居所有行业前三。

江苏快三开奖结果 2

从截至4月18日披露的一季报数据看,医药生物行业业绩预喜的有75家,占比62.5%,包括略增43家、预增27家、续盈3家、扭亏2家;净利增速的均值约为28%,中位数为15%。

一季报近七成公司业绩增长

已披露一季报的296家医药生物行业上市公司中,197家实现了业绩增长,占比66.55%。24只个股今年一季报实现净利润增长一倍以上,分别为新华医疗、国发股份、太极集团、海普瑞、天宇股份、太龙药业、美诺华、海翔药业、金域医学、奥翔药业、维力医疗、海正药业、华润三九、仟源医药、国农科技、冠昊生物、兴齐眼药、泰合健康、上海莱士、普利制药、华仁药业等。新华医疗、国发股份第一季度净利润增长10倍以上,分别达到1863.83%、1165.56%。

此外,吉林敖东、启迪古汉、马应龙、智飞生物、乐普医疗、司太立、金花股份、长春高新、沃森生物、药石科技、普洛药业、蓝帆医疗、特一药业、万东医疗、白云山、神策医疗、泰格医药、英科医疗等20只个股净利润增长在5倍以上。

不过,值得注意的是,仍有99家业绩下滑。其中,亏损最多的是四环生物,净利润下滑458.8%; 其次是览海投资,下滑297.23%。

从一季报医药公司今年来的表现看,除宜华健康、星普医科、盘龙药业、福瑞股份、爱朋医疗、千山药机等10只个股股价下跌,其余286只个股股价全部上涨。296家公司均涨幅达29.8%。其中9只个股股价今年以来已上涨超1倍。

业内人士认为,医药生物行业的市盈率正处于远低于长期均值的历史底部,是长线布局的良机。值得关注的是,3月初MSCI决定将A股纳入因子从5%增加至20%,医药生物行业入选的公司最多,今年医药生物板块的投资前景值得期待。此外,伴随着科创板的加速推进,生物医药行业作为科创板着重希望吸引企业上市的六个行业之一,不仅有望提振生物医药的估值,还会刺激行业的研发、创新与繁荣,这对目前医药生物板块投资有着正面促进作用。

2019年一季度,上市银行经营情况呈现两大特征:

就净利润规模而言,中药企业华润三九暂居首位。一季度预计实现利润10.3亿元至11.8亿元,增长幅度为143.55%至179.02%,基本每股收益为1.05元至1.21元。该公司通过公开挂牌转让,于今年1月完成出售所持深圳市三九医院有限公司82.89%的股权,给公司带来约6.8亿元资产处置收益。

2018年与2019年一季度,环保行业净利润同比均显着下降。2019年一季度环保行业收入小幅上涨7%,但归属净利润却同比减少19%,行业毛利率和净利率均有不同程度的降低。

医药生物行业整体增长态势良好,个股延续明显业绩分化。

综观一季度食品饮料板块的收入和净利润,可以看到板块收入及净利仍维持快速增长,但增速有所放缓。

江苏快三开奖结果 3

需求仍旺盛、两票制影响逐渐消退、带量采购对化学制剂板块影响尚未体现等多重原因推动医药板块多领域延续高景气。包括消费性医疗服务、CRO、治疗性专科药、高端医疗器械等多个领域延续较高景气度;零售药店、IVD景气度好于此前市场偏低预期;血液制品行业景气度温和恢复。

中银国际证券在研报中表示,生物医药行业增速较上年同期有所放缓,但考虑到2018年较多公司已经进行商誉减值等负面因素充分释放,公司即将轻装上阵,预计2019年全年板块增速呈现前低后高,有望上调至20%。

券商投资驱动业绩否极泰来

中信建投证券认为,由于信息化在医疗健康领域的广泛应用以及相关政策不断出台,行业有望迎来政策红利推动的高速增长期,应当抓住医疗信息化发展的历史机遇,布局相关龙头企业;同时,国企改革进入快车道,中药、化学制药和医药商业领域国企数量占比超过20%,在国企改革如火如荼开展的大背景下值得期待,建议持续跟踪“混改力度超预期”和“改善空间大”的标的。

针对一季度信托类上市公司净利润增速的大幅回升,国泰君安非银金融团队分析原因在于信托业务和自营投资双轮驱动。

政策主导下的行业变革期

环保财务费用拖累利润增长

伴随4月末上市公司年报和一季报披露时间窗口的推近,估值盘桓历史低位,而改革动向频频的医药生物板块引发市场较多关注。截至4月18日,生物医药行业近295家相关上市公司中,有120家披露了2019年度一季报业绩预告或快报,整体业绩呈现良好增长。

除了检测监测板块同比改善,水务板块同比持平之外,其他各板块均出现不同程度下滑。

过去一年,医药生物行业营收增速回落,整体低于历史平均值,但相关政策持续推动行业发展,体现长期利好效应,结构性细分领域的优质企业值得关注。

因产量影响过往季度业绩,但在未来会逐渐恢复的公司,如陕西煤业、兖州煤业;

广证恒生分析表示,一致性评价及带量采购政策推动制药板块调结构,看好仿制药品种逐渐丰富、创新药研发管线深厚的实力综合药企;药审改革框架建立,看好医药研发生产外包服务行业;消费升级叠加行业集中度提升,推动品牌OTC量价齐升、业绩高增长;医疗器械板块受益“基层扩容+进口替代”,可关注高景气度细分龙头。

江苏快三开奖结果,煤价下跌对利润下行影响较小的公司,通过一季报的表现已得到验证,长期来看盈利更加稳健,如中国神华;

在已披露业绩预告或快报的企业中,有9家净利润为负值,38家净利润出现负增长。同时,按照业绩最大变动幅度计算,有19家净利增速超过100%,8家净利增速在50%至100%,32家净利增速在20%至50%,15家净利增速为0至20%。

国泰君安环保团队分析原因,主要在于财务费用的激增,进一步的原因则是负债规模的快速增长。

近段时间以来,生物医药板块呈现反弹行情,主力板块动力十足。在3月中后期大盘进入区间振荡之时,生物医药行业白马股持续引领板块突破,行业指数全月收涨11.03%,大幅跑赢沪深300指数5.49个百分点,在所有申万一级子行业中排名第五。东莞证券分析认为,板块走势体现出行情由增量资金带动个股普涨,向存量资金博弈的方向转变。

2019年一季度上市银行营收增速和拨备前利润增速显着上升

目前正值一季报陆续披露的窗口期,市场人士认为,一季度业绩将成为行业内标的分化的主要驱动力,高景气细分领域的重点公司业绩优势将会较为突出。国泰君安证券研究表示,预计消费性医疗服务、CRO、治疗性专科药、高端医疗器械等多个领域将延续较高景气度;零售药店、IVD细分领域景气度或好于此前市场偏低预期;血液制品行业的景气度则有望温和恢复。

江苏快三开奖结果 4

超六成企业一季报预喜

由于二级市场估值中枢已上移,我们认为医药板块投资主线也将从Q1的业绩弱相关,转向Q2的业绩强相关,医药板块高景气领域有较明显优势。

一季报的陆续披露让诸多行业领先企业浮出水面。其中,化学原料药企业海普瑞净利增速最高,预计一季度净利润为4.99亿元至5.2亿元,增长幅度为1088.45%至1138.44%。其业绩快速增长来源于三方面原因,一是赛湾生物的CDMO业务收入增加和毛利率提升;二是乐实业纳入合并报表范围带来收入和利润增加;三是君圣泰对外融资完成导致公司持股比例下降,公司不再将其纳入合并范围而确认的一次性投资收益。

数据来源:wind,国泰君安证券研究

2019年一季度,板块财务费用同比下降5%,占净利润的比重在持续减小,带动利润表修复改善。

2019年一季度,随着A股走牛,投资业务弹性驱动上市券商业绩强劲增长,同时随着市场回暖及新会计准则实施,部分上市券商计提的信用减值损失开始冲回,随之带来利润率大幅回升。

对比2018年年报的“雷声阵阵”,2019年一季度,上市公司盈利增速出现反弹,其中金融两油撑大市,部分细分领域则表现出高景气。

二是拨备计提力度加大,因此净利润增速低于营收增速。一季度上市银行净利润增速较2018年增速环比小幅上升2bp至5.6%,与营收端大幅改善的趋势相悖,原因就是拨备计提力度的提升。

国泰君安商贸零售团队对后市有三个判断:

2018年食品饮料公司PE下降,2019年PE回升

数据来源:统计局、国泰君安证券研究,注:由于口径不同,实际披露增速和根据数字计算增速存在差别

食品饮料团队后市继续重点推荐白酒板块,同时推荐降税降费落地带动行业自我优化的啤酒板块。

江苏快三开奖结果 5

煤炭二季度更乐观

随着后续科创板落地、对外开放加快推进、再融资政策进一步松绑、衍生品业务进一步推出,头部券商仍将最为受益政策的红利。

银行经营整体超预期

信托业绩增速明显

信托业务方面主要是行业规模降幅大幅放缓,主动管理规模增势较好。自2018年4季度以来,监管偏暖下非标压降明显放缓,一季度末信托行业受托资产规模较年初降幅持续改善;另外在宏观投资层面,基建和地产投资增速企稳回升,也利好信托主动管理业务的扩张。

资料来源:公司公告,国泰君安证券研究

截至4月30日晚,A股上市公司的2019年一季报披露完毕。

前期刺激政策效果显着,消费回升态势明显,CPI上行带动超市行业营收改善;

2019Q1上市券商收入归因分析

自营投资方面则是由于信托公司固有业务中含有股票自营盘,受益于一季度股市大幅上涨,信托上市公司投资收益也同比大增。

2019Q1环保行业各版块毛利率与净利率出现下滑

通过梳理上市公司的财务数据,国泰君安煤炭团队发现煤炭企业的利润表、现金流量表、资产负债表在一季度呈现螺旋式改善。

国泰君安医药团队认为,医药行业的2018年年报和2019年一季报中,利润表和现金流量表表现优于资产负债表,显示当期经营质量和效率在提升(主要是龙头公司的拉动),资产负债表的压力则主要在商誉。

一是营收及拨备前利润增速显着上升。其中营收增长16.2%,拨备前利润增速趋势和营收增速基本一致。

低线级城市消费红利巨大,渠道下沉能力强企业或将收益。

江苏快三开奖结果 6

生物医药多领域高景气

同时,环保行业从本质上来讲,是由业务内容相关度较弱的多个子板块构成,不同板块之间的协同性较弱,驱动行业不断成长的逻辑主要为政策指挥棒下,政府投资或监管重点在不同子板块之间的单方向转移,在各板块趋于分化的行业背景下。

江苏快三开奖结果 7

展望后市,国泰君安银行团队判断二季度宽松货币政策将适可而止,预计全年净息差亦有望好于预期,由全年中幅收窄修正为持平,继续看好19年尤其二季度银行股投资机会。

数据来源:公司财报,国泰君安证券研究

从上市券商一季度调整后的收入结构来看,国泰君安非银团队认为,当前券商板块的驱动力来自于市场流动性改善预期及后续行业政策红利推进进度。

江苏快三开奖结果 8

相较于环保行业的负债规模的快速增长,煤炭板块负债率已连续三年下降,2019年一季度较2018年降幅明显提升,且仍有下降空间。

2018年,券商在费用端计提大量资产减值损失导致利润率大幅下降,ROE创历史新低。

总体看来,上市银行一季度经营整体超预期,其中规模增长、非息收入和不良改善均超预期。

高端消费在逐步回暖,百货和黄金珠宝虽在一季度承压,但向好趋势明确;

同属消费板块的商贸零售行业一季度同样业绩改善显着。

2019Q1各消费子行业扣非净利增速环比回升

一年之计在于春,历史经验证明,一季报表现良好的行业和公司,往往预示着全年的好收成。

钛媒体注:本文来自于公众号

食品饮料整体估值有所修复

一方面,中小券商显示出更强的投资业务贝塔弹性,建议以贝塔思维投资,推荐中小券商中估值更低、基本面更优质的个股;另一方面围绕“金融服务实体经济”、“资本市场扩容”和“监管理念市场化”,非银团队认为行业政策红利仍在推进中。

图片来源@视觉中国

从6家上市公司1季报看,信托类上市公司一季度净利润平均增长38%,较2018年的增长10%改善明显。

展望二季度,较高的长协销售比例,使得煤企的销售价格变动较现货变动更小,财务费用下行和增值税下调将使板块更为乐观,目前仍是投资煤炭股的最佳时点,建议从四个维度优选投资标的:

截止4月30日,白酒的估值领先于板块企稳回升,一线白酒业绩仍然坚挺。总体来看,食品饮料的整体估值有所修复,白酒的估值修复至2015年以来中上水平,大众品的估值处在中枢水平。

本文不构成投资建议,若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准,钛媒体经授权发布。

江苏快三开奖结果 9

目前,政策环境仍处于真空期。未来带量采购的扩散是顶层政策的既定方向,市场已有预期,后续再次出现变化对二级市场的冲击将小于对实业的冲击,而冲击程度可能更多和二级市场自身因素如累计涨幅和估值水平相关。

资产减值计提边际减缓,且有优质产能释放的公司,如中煤能源、山煤国际。

商贸零售回升态势明显

环保团队继续推荐兼具成长性与稳定性的垃圾焚烧板块。

相比于金融行业一季度亮眼的经营数据,环保行业的一季度业绩算是“惨淡收官”。

国泰君安证券研究

国泰君安食品饮料团队此前的观点是宽松信用政策以及促消费政策将加速提振消费回升,结构上高端消费开始加速向大众消费传导,这一观点在白酒及大众品龙头的一季度业绩表现上已得到印证。

2019年一季度GDP增速为6.4%,CPI回升,3月社零增速超预期回升至8.7%,化妆品、日用品增长趋势较好,日用品维持两位数增长,家电、家具增速回升。

信托业务和自营双轮驱动信托上市公司19Q1净利润增速大幅回升

数据来源:Wind,国泰君安证券研究

财务费用开始明显改善,且具备可持续改善空间的公司,如淮北矿业、潞安环能、永泰能源;

针对一季报的行业表现,国泰君安各研究团队也分别给予了梳理和总结。

剔除表内含有证券公司的五矿资本和中航资本这两家公司后,4家信托上市公司一季度净利润平均同比增长40%。

江苏快三开奖结果 10

本文由江苏快三开奖结果发布于股票基金,转载请注明出处:什么人预报了全年的好收成,迎行当变革风向

关键词:

上一篇:没有了

下一篇:没有了